研报点睛：领涨大消费！淡季龙头布局价值抬升

6月14日，沪指跌0.14%，深证成指涨0.26%，创业板指跌0.17%。盘面上，酿酒行业板块涨2.77%；个股方面，金枫酒业、古越龙山涨停，老白干酒、永顺泰等均有不同程度上涨。

申港证券研报中指出，白酒积极布局终端拉动动销，淡季企业动作积极。酒企挺价与持续去库存并行，淡季持续做好消费者培育、终端动销推动和产品结构管理。区域酒延续五一旺季的终端和宴席市场推广力度，利用高效场景带动动销上量，端午节前预计会进一步推动回款和终端拿货。五粮液加强广宣和系列酒开瓶红包，在宣传资源上重点投入，拉升品牌高度和动销氛围。公司年后加强文创酒和老酒策略帮助增加经销商盈利、丰富五粮液主品牌价格结构，收藏和年份功能逐步补强。泸州老窖借助会战拓展终端和单店上量，进一步消化库存，前期西南大区停止高度国窖接单，回款完成双过半任务后开启控货有利于库存进一步消化和价格上挺。随着渠道库存持续去化，二季度酒企控货压力小于一季度，在同期低基数和端午催化下，部分公司增速环比加速可期。

东海证券也表示白酒板块宴席市场表现较好，淡季龙头布局价值逐步抬升。整体动销方面，春节后淡季动销略弱，5月宴席恢复好于预期，随后动销相对平淡。具体来看，高端酒方面，仅茅台库存2周，其余均在1-3月不等，5月茅台发货有限，但生肖酒相对表现较好，回款过半。五粮液、国窖库存在1.5-2月左右，国窖价格略有压力，均以稳价实销为主，回款预计均超过60%，五粮液回款比例较高。地产酒方面，洋河回款表现较好，梦六预计回款超70%，洋河及古井贡库存1.5-2月，山西汾酒库存较好，1-1.5月，其中玻汾价格回升。此外，徽酒市场回款整体较为健康，价盘较春节略有下降，龙头相对较稳，口子窖、金种子市场铺货较为顺利。次高端承压，呈现边际好转。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

仅供投资者参考，不构成投资建议

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